中国最大智驾供应商上市：奔驰和比亚迪联合背书，募资超50亿元

  6月29日，Momenta正式开启港股招股，拟于7月8日挂牌上市。以每股295.6港元计算，本次募资规模约58.9亿港元，其中最引人注目的，莫过于梅赛德斯-奔驰与比亚迪两大产业巨头分别出资2500万美元、1500万美元，合计4000万美元再度加码背书。

  几乎同一时间，直接竞争对手地平线机器人股价单日大涨超15%，创始人余凯高调预告HSD 2.0即将推出。一个是纯软路线代表登陆资本市场，一个是软硬一体路线迎来预期突破。中国智能驾驶行业的决赛圈博弈，正式拉开了全新的帷幕。

  4000万美元，一份极具重量的“投名状”

  4000万美元，对于现金储备超百亿元的Momenta而言，显然不是所谓的“救命钱”。

  这笔投资的真正价值，在于其背后的产业背书份量，奔驰是百年豪华品牌的全球标杆，比亚迪是新能源时代的销量王者，两家不同的顶级车企同时选择在IPO节点真金白银加仓，释放的信号远比金额本身更重要。

  奔驰与Momenta结缘于2017年，是最早押注Momenta的国际车企之一。从战略投资到量产项目落地，前后历时八年。奔驰代表的是全球豪华车体系中最严苛的安全验证、质量流程和品牌责任。它选择Momenta本身就代表着一份含金量极高的技术通行证，是Momenta日后开拓欧洲乃至全球市场，最无可替代的信任背书。

  比亚迪的加注则更具现实战略意义。此前双方合资成立的迪派智行(比亚迪占股60%、Momenta占股40%)，是Momenta唯一一家与车企成立的合资主体。比亚迪手握年销数百万的规模基本盘，Momenta则提供算法能力，二者的深度绑定本质上是“规模+技术”的双向奔赴。

  特别是在前几天，王传福在比亚迪智能技术战略发布会上刚刚官宣中国首个自研4nm智驾芯片——璇玑芯片。在此背景下，比亚迪依然继续加码Momenta，可见车企自研与第三方供应并不是非此即彼的死亡冲突，而是大车企眼里的灵活战略布局。

  更深层次看，奔驰和比亚迪都选择加码Momenta，也印证了一个行业共识：在智能驾驶这条看不到终点的赛道上，几乎没有谁能凭一己之力跑完全程。第三方独立方案供应商的价值，正越来越重要。

  “物理AI第一股”的背后

  此次上市，Momenta给自己的定位是 "物理AI基座模型构建者"，而非简单的自动驾驶公司。这一定位在招股书中得到了数据支撑：2023年至2025年，公司营收从7.43亿元增至 24.13亿元，其中技术许可收入从0.23亿元飙升至9.68亿元，三年增长42倍，整体毛利率从17.5%大幅提升至71.6%。

  许可收入的爆发式增长，是Momenta商业模式跑通的核心标志。这意味着其已经从按项目开发收费，转向按量产车辆收取授权费。前者更像工程服务，收入增长依赖人力和项目堆叠;后者才更接近高毛利的软件生意，车卖得越多，边际利润越高。

  市场份额同样亮眼。根据CIC灼识咨询数据，2025年3月至2026年2月，中国第三方城市NOA供应商市场中，Momenta销量市占率达65%，稳居行业第一。截至2025年底，累计拿下170个整车定点，68款车型实现量产，合作车企24家，覆盖全球十大车企中的9家。

  但问题也在这里。2025年Momenta净亏损仍达34亿元，处于较大亏损状态，说明它还没有完全跨过规模化临界点。此次IPO的核心意义为这场技术长跑补充弹药，确保在盈亏平衡线到来之前，保持研发投入强度不缩水。

  地平线HSD 2.0，是对Momenta的正面挑战

  就在Momenta招股的同一天，地平线股价单日大涨15.24%，成交额近20亿港元。市场的异动并非偶然，而是对HSD 2.0即将落地的提前反应。余凯近期在社交媒体上明确表示："我们的HSD估计是目前中国智能辅助驾驶体验最好的，马上推出HSD 2.0，大家会更喜欢!"

  地平线的打法非常清晰，极致成本下的软硬一体全场景覆盖。HSD从300、600到1200的分层方案，依托征程6M/6P双芯片架构，单车方案成本可降低数千元不等，目标直指10-20 万元主流家用车市场。

  这恰恰是Momenta相对薄弱的价格带。Momenta的优势在于算法平台化、硬件解耦、客户覆盖广，可以适配英伟达、地平线等多种芯片平台。但地平线的优势在于芯片和算法协同优化，更容易把性能、功耗、成本和交付节奏打包成一个整体方案。

  如果说Momenta的胜利在于 "广度"，那么地平线就在于 "深度"—— 通过芯片与算法的协同优化，在主流价格带构建难以被替代的成本壁垒。

  决赛圈开打，谁能活到最后？

  当下，国内智驾圈已经进入“胜者为王”的决赛阶段。曹旭东曾公开判断，最终全球只会有3到4家供应商胜出。而当前国内市场已经形成 "地大华魔" 的头部阵营，其中Momenta与华为占据第三方方案市场超85%的份额，双强格局初步显现。

  但地平线HSD 2.0的蓄势待发，依然有机会在普惠化路线上打开口子，成功突围，是接下来改变整个行业格局最重磅的变量。

  华为有品牌和生态，地平线有芯片和成本，Momenta有算法和客户广度，车企则会继续强化自研能力。中国智驾行业的下半场，已经不再是“能不能做出来”的比赛，而是“能不能大规模、低成本、稳定地跑下去”的比赛。Momenta要证明的，也不只是自己已经进入决赛圈，而是它有能力在决赛圈里活到最后。